早盤資訊

2019年6月14日申銀萬國期貨研究所早間評論

來源:| 時間: 2019-06-14 |閱讀量:80 語音播放

報告日期:2019年6月14日申銀萬國期貨研究所


【宏觀】:近期,資金市場出現結構性收緊,非銀的融資成本上升較快,資金籌措能力受到影響。這一銀行與非銀的分層現象,已在市場上有所體現。6月11日,R007及R014品種的全市場最高均為15%,而當日該品種全市場加權平均僅為2.5608%及2.6169%。信用事件的發生使得銀行出現了謹慎情緒,而這又可能導致新的信用風險發生,形成惡性的循環。對相關風險應提高警惕。


【金融】

股指:美股重回上漲,美油上漲2.2%。科創板13日正式開板,上交所理事長表示預計2個月內將看到首批企業在科創板上市。杠桿資金較為后知后覺,6月12日兩融余額達約9127.02億元,比上一交易日增加約14.3億。外資6月連續8日大幅增持A股,昨日滬深股通凈流入約14.31億元,2019年共流入約806.73億。6月海外資金密集流入,富時羅素納入A股因子的第一階段第一步將在6月21日收盤后生效。中國5月制造業PMI再度跌至榮枯線之下,周期拐點未能得到有效確認,專項債刺激下后期基建有望加速。A股反彈持續性較差,建議控制倉位,科創板將近,科技類股票有望受到關注,從目前走勢看建議持股觀察反彈能否繼續。


國債:企業投資意愿較弱,國債期貨價格小幅上漲。5月份金融數據略低于預期,仍保持相對穩定,處于合理區間,表外融資存量逐步趨于穩定,為各類在建項目提供資金支持,企業中長期貸款下滑明顯,投資意愿較弱,經濟仍面臨一定的下行壓力,繼續對債市形成支撐,國債期貨價格小幅上漲,10年期國債收益率下行1.5bp至3.25%;預計6月份之后的PPI將繼續回落,下半年有可能由正轉負,短期CPI仍有可能繼續上行,不過6月初汽油、柴油價格下調幅度超過5%,使得通脹預期降溫,且隨著PPI的逐步回落,發生通脹的可能性較小,暫時不會對貨幣政策產生影響,央行仍會綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具,保持銀行體系流動性合理充裕;中辦和國辦下發相關文件允許專項債作為重大項目資本金,金融機構可提供配套融資,進一步支持基礎設施建設支持力度,穩增長預期升溫;盡管短期穩增長預期升溫和資金面邊際收斂或對債市形成擾動,但在經濟增速持續放緩,貨幣政策保持寬松的背景下,預計國債收益率整體以下行為主,國債期貨價格將繼續保持強勢,操作上建議觀望或做多為主,關注即將公布的經濟數據。


【能化】

紙漿:紙漿周四企穩。進口木漿外盤多次調整,加之需求偏弱,進口木漿現貨價格低位、混亂。巴西闊葉漿、智利針葉漿5月份出口至中國量環比、同比均大幅增加。進口價格持續下滑,國內需求端難有支撐,目前期現貨價格同步下跌,期現價差收斂,預計期貨價格持續走弱。


天膠:滬膠周四企穩,震蕩節奏不改。9-1價差縮至930,期現收斂,滬膠遠月升水幅度已遠遠小于往年,升水價格正在逐步改變。短期市場存在一定利好,主要集中在上游,產區干旱,進口減少,國內庫存縮減等因素對價格形成支撐,未來關注點仍在供應端,旺季產出情況預計不會有大縮減,因此上行空間也預計有限。短期需求端汽車消費刺激政策出臺對市場有所提振,預計走勢延續震蕩。


PTA:TA909夜間回落。現貨價5440-5500。PX現貨價818美金/噸,匯率6.92,PTA原料成本4300左右,PTA現貨加工費1100。PTA裝置開工率89%(產能4678萬噸)。PX端,6-8月份有部分亞洲地區裝置延長檢修計劃。聚酯負荷90.5%(產能5600萬噸核算)。江陰20萬噸切片工廠計劃21日開始檢修。江浙滌絲產銷整體清淡,至下午3點半附近平均估算在4成。終端坯布環節走差,坯布庫存累積到歷史高位,停產企業增多。終端向聚酯端的傳導尚需時間。原油因爆炸事故短線暴漲,PTA跟隨反彈。6月份PTA原料端成本支撐下,依然有反彈機會。


MEG:乙二醇1909夜間回落。現貨4280。美金方面,MEG美金530美金/噸。截止6月6日,國內乙二醇整體開工負荷在64.08%(國內MEG產能1070.5萬噸/年)。其中煤制乙二醇開工負荷在48.75%(煤制總產能為441萬噸/年)。今日華東主港地區MEG港口庫存約135.3萬噸,環比上期增加2.0萬噸。庫存高位,反彈空間預計有限,空單持有。


原油:有報道稱兩艘油輪在霍爾木茲海峽附近的阿曼灣遭襲,歐美原油期貨急劇上漲,盤中一度上漲4.5%,收盤縮窄漲幅。周四(6月13日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2019年7月期貨結算價每桶52.28美元,比前一交易日上漲1.14美元,漲幅2.2%。時隔一個月,波斯灣再次出現油輪被襲擊事件,中東地區原油運輸風險加劇,保險和運費可能增加,從而導致油價上漲,也會導致美國與伊朗沖突升級。沒有人聲稱對這次襲擊油輪負責,但是周四美國指責伊朗應對此次事件負責。OPEC5月產量2988萬桶/日,較上月減少23.6萬桶/日。


甲醇:甲醇小幅上漲,本周國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在85.1%,較上周上漲3.9個百分點。本周期內,寧煤另外一套MTP裝置也陸續重啟帶動國內整體煤制烯烴開工負荷繼續回升。國內甲醇整體裝置開工負荷為73.65%,環比上漲0.68%;西北地區的開工負荷為88.68%,環比上漲1.21%。整體來看沿海地區甲醇庫存大幅下降至80.81萬噸,整體沿海地區甲醇可流通貨源預估在22.9萬噸附近。據卓創資訊不完全統計,從6月14日至6月30日中國進口船貨到港量在49.1萬-50萬噸。


PVC:V1909夜盤震蕩,收6685元/噸,漲0.15%。目前電石貨源過剩,4月下旬至6月初電石采購價已總計下調12次共計600元/噸,本周電石價格有所回調。前期連續降價導致電石企業虧損較多,后續將陸續停產,再加上PVC生產企業集中檢修結束,部分電石生產企業短期有漲價計劃。國內PVC企業開工負荷繼續提升,PVC整體開工負荷75.77%,環比升2.27%。但是由于6月份內蒙古對危險化學品企業和化工園區進行安全排查,有可能對當地PVC生產企業開工負荷有一定影響。今日蘇州蘇華停車檢修,涉及電石法產能13萬噸,本月17日開車。總庫存仍處于高位,上周略增,華南增加1千噸至86千噸,華東增加4千噸至225千噸。當前下游需求一般,不過由于近期專項債發行的消息對基建支持力度有一定促進作用,化工品整體表現有所改善。預計短期pvc繼續震蕩,操作上建議觀望。


【黑色】

焦煤焦炭:13日煤焦期價低開后偏弱反彈。焦炭方面,除運城、韓城等地因為環保檢查嚴格,焦企開工仍受限之外,其它地區焦企開工均維持高位。下游采購情緒轉弱,部分焦企尤其是貿易商流向占比較大的焦企,訂單情況轉差,廠內開始庫存積累,整體看焦企當前多積極組織發運,盡量保持零庫存或者低庫存運行為主。鋼廠方面,近期到貨情況較好,部分廠內庫存已增至階段高位,適當控制到貨量的鋼廠數目增多,議價能力繼續增強,其中晉城個別鋼廠焦炭采購價提降100元/噸至1900元/噸。焦煤方面,介于下游庫存高位,焦企對于部分庫存高位煤種開始消極采購,山西、陜西部分區域貧瘦煤、瘦焦煤以及氣煤等煤種價格出現20-40元/噸左右下調。另外,部分產地主焦煤種也出現出貨轉差情況,不排除市場后期有降價壓力。整體上,結構性庫存緊張開始緩解,產地環保有所升級,焦鋼博弈激烈,目前港口現貨報2060-2100,折盤面2200-2250,基差收至50元/噸以內。后期需重點觀察河北及山西下游限產情況,如鐵水產量邊際下滑,焦炭環保未能兌現,價格仍有回落風險,短期關注下方2060及2000支撐。


螺紋:螺紋昨夜橫盤整理,夯實昨日漲幅。現貨方面,唐山鋼坯報3500降10。上海一級螺紋現貨報3960( 理計)降30。鋼聯周度庫存顯示,螺紋產量382.21萬噸,環比增4.09萬噸,社庫環比升12.23萬噸至 551.24萬噸,廠庫 224.76萬噸,環比升10.86萬噸,建材總庫存升23.09萬噸,庫存拐點出現。專項債可 以作為資本金,對接 國家重大項目,受資金以及地方債務壓力掣肘的基建投資有望迎來期待已久的爆發 。策略建議多螺空卷繼續持有,單邊以逢低做多螺紋為主。


鐵礦:鐵礦昨夜繼續上行,今日或將挑戰800整數關口。現貨方面,金步巴報861(干基),普氏62指數報 110.2。12日Mysteel統計64家鋼廠進口燒結粉總庫存1691.7,較上周減少9.8 ,同比去年減少14.80%;燒 結粉總日耗63.58 ,較上周增加1.05,同比去年增加1.87%;庫存消費比26.61降0.6 ,同比去年降低5.21 ;進口礦平均可用天數27天,較上周統計降1天。(單位:萬噸)。上周干擾市場的發運量大增的情況并 未延續,鋼材周度產量依然維持高位。我們先前預計鐵礦6月運行空間為680-800,預計盤面將向800點整 數關口發起攻擊。


【金屬】

銅:夜盤銅價小幅走高,受市場情緒企穩支撐。特朗普近日雖然使用威脅性語言,但表達出愿與中國談判并期待達成協議的愿望,市場期待日本G20兩國領導人會晤會緩和緊張對峙狀態。美聯儲降息的暗示使得美股走高,市場情緒得到改變。智利chuquicamata計劃本周五罷工。銅供求總體基本平穩。建議關注國內股市、匯率和經濟扶持政策。


鋅:夜盤鋅價小幅回落,6-7月價差繼續擴大。目前6月份尚余3.87萬手持倉,空頭持倉9.5萬噸,大于上期所的6萬噸庫存,僅剩2個交易日,今日收盤后將公布庫存數據,值得關注。目前精礦加工費小幅回落,意味冶煉正逐步恢復,有機構的調研也對此證實。短期鋅價期限結構可能受庫存數據影響,中長期隨著冶煉瓶頸的緩解,鋅價可能進一步承壓。


鋁:昨日夜盤鋁價小幅下跌。國內方面,隨著價格企穩,國內產能后續或繼續如期投放。原料端,受環保影響,國內氧化鋁產能短期面臨較大收縮,原料價格前期漲幅較大。庫存端,得益于下游消費季節性回升,鋁近期庫存持續,后續走勢需持續關注。宏觀方面,隨著中美貿易摩擦的升級,金屬價格預計承壓,短期內宏觀的不確定性依然較高,操作上需保持謹慎,逢高做空為主,輕倉操作。


鎳:昨日夜盤鎳價小幅下跌。目前支撐鎳價的主要邏輯在于短期精煉鎳庫存較低,近月有逼倉跡象,中期主要關注印尼新產能投產進度。從趨勢上看,后期市場鎳鐵供應預計繼續增長,對價格形成較大壓力,但短期的逼倉風險需要重點關注,操作上建議短期觀望為主,關注精煉鎳進口情況。


貴金屬:昨夜金銀再度沖高,滬金創新高304.5元/克,滬銀3654元/克。近期美國經濟數據表現較弱,最新的通脹數據不及預期,進一步提升市場對于美聯儲降息的預期,目前8月份的隱含降息概率已達80%以上。貿易爭端等風險事件恐慌情緒有所緩解,近兩日獲利了結下美元出現企穩跡象,阿曼灣油輪遇襲使得避險情緒重燃。央行方面,美國經濟放緩和貿易戰使得美聯儲降息預期升溫,此前包括鮑威爾在內的美聯儲官員的講話可視作美聯儲就貨幣政策的改變提前與市場溝通。影響政策的變量在于美國的經濟和通脹表現,可能的降息時間點為秋季的議息會議,如果美國經濟持續性走弱或美聯儲表明降息立場將進一步支持當前黃金上行,美聯儲降息落地之前黃金表現都將較為堅挺。另一方面,白銀追隨黃金上漲但受困于宏觀面的利空整體較弱。操作上建議黃金以多頭思路對待,警惕連續上漲后的回調。白銀可作為對沖的空頭配置。


【農產品】

雞蛋:昨日09合約尾盤拉升,主產區雞蛋現貨跌至3.4元/斤左右。今年雛雞補欄始終旺盛,淘汰雞價格居高不下,5月蛋雞存欄同比繼續增加約10%,預計9月蛋雞存欄繼續增加。從即將開產的蛋雞補欄情況來看,6月蛋雞存欄預計同比繼續增加10%左右,整個上半年雞蛋供應相對寬松。但非洲豬瘟的持續發酵使得雞蛋的代替性消費增加,供需兩旺依然是現階段和未來半年的主要矛盾。由于明年春節較早,且今年補欄始終較好,明年蛋雞存欄可能大幅增加,短期近月合約或繼續強勢,9-1價差或存繼續拉大空間,可嘗試做大9-1價差的策略。


玉米:玉米期貨昨日小幅震蕩。東北玉米售糧壓力依然較大,下游企業補庫積極性不高。情況多次反復,未來如何進口美玉米仍然不明朗。今年臨儲玉米拍賣底價較去年提高200元/噸,到港成本約1950元/噸,對玉米價格提供一定支撐。在玉米產不足需的大背景下,拍賣底價的提高或進一步促進玉米價格的上漲過程。但是,考慮到目前港口庫存的持續高企和下游需求平靜,玉米價格存在短期回調風險。若是出現回調,可嘗試在1900-1950區間做多C1909合約。


蘋果:蘋果10合約昨日高開高走。AP910及之后的合約需要關注2019年蘋果產量,今年花期,甘肅的慶陽產區天氣較好,極為適宜蘋果開花坐果;而陜西的中部到山西的運城、河南的三門峽一帶氣象條件一般;陜西的北部和山東煙臺地區氣象條件則相對較差。近期蘋果套袋情況基本明朗,整個西北產區較2017年相比套袋量可能小幅減少。上周華北和陜西地區普降大雨,有效緩解前期旱情。在大幅下跌后期貨盤面上的過分高估已經有所收斂,但是從目前的氣象條件來說,依然看好今年蘋果相對豐產,考慮做空AP910及以后合約。


棉花:ICE期棉漲0.97%,在656.52美分/磅附近。鄭棉漲0.52%,收13545元/噸。USDA6月度報告再度下調了全球棉花使用量預期,使得2019/20年度全球棉花產量高于需求,與ICAC6月對2019/20年度的產需過剩預測也保持一致,目前市場對明年的增產以及需求下滑達成共識。另一方面,中美貿易爭端出現波折,導致市場對后市的消費擔憂四起。紡織企業訂單明顯下滑,成品庫存累積,下游需求很淡。大跌后ICE美棉獲得印度MSP價格支撐,印度買家顯著增加。目前棉花棉紗現貨都存在部分降價拋貨的情況,但下游詢價增加有好轉苗頭,近幾日超跌反彈,空頭壓力還在。


油脂:天氣預報顯示本周下半周中西部產區偏東地區將再次迎來大雨,CBOT大豆繼續反彈。CBOT豆油繼續跟隨大豆走勢。近期播種進度和天氣仍然是市場關注的焦點。MPOB月度報告顯示馬來5月棕櫚油庫存下降到244.7萬噸,上月272萬噸,基本符合市場預期,馬盤棕櫚油仍然在年內低點附近波動,市場關注減產期結束后產地庫存會否上升。國內油脂期貨夜盤小幅波動。豆油和棕櫚油現貨庫存再次上升,油脂反彈阻力較大。Y1909短期支撐5350附近,短期阻力5670左右; 棕櫚油1909短期支撐4320-4350,短期阻力4560;菜油909短期支撐6730-6800,短期阻力7150-7200。


豆粕:美豆小幅上漲,由于昨夜天氣預報未來一周將出現不利于播種的降水。最新公布的美國大豆播種進度60%,高于市場預估的56%,上周進度為39%,大幅低于去年同期的92%和五年均值的88%。大豆出苗率34%,上周進度為19%,去年同期為81%,五年均值88%。上周天氣好轉美國天氣有利于大豆播種,種植進度當周完成21%。截止6月4日當周,管理基金在美豆合約凈空單持倉減少3.6萬張,仍然持有較大倉位的凈空單。今日豆粕價格波動大,預計現貨成交維持清淡。上周國內大豆庫存環比降低6萬噸,同比降低170萬噸。豆粕庫存環比增加10萬噸,同比降低32萬噸,豆粕庫存連增兩周。過去5周國內豆粕提貨量同比增加8.9%,好于市場預期,最近三周提貨量逐漸下降至正常水平。中國農業農村部發布生豬存欄數據,月環比下降4.2%,同比下降22.9%,母豬存欄月環比下降4.1%,同比下降23.9%。預期美豆在基金凈空大幅減倉前將持續偏強,推升國內進口成本。關注美豆上漲,雷亞爾匯率升值情況下南美大豆貼水的波動。


白糖:白糖:夜盤外糖上漲,過去四周持續上漲。鄭糖今日大幅上漲,昨日倉單+有效預報合計17038張(-29張),19年4月末為33500張,近一個月倉單逐漸下降,最近兩周基差重新轉弱,倉單維持平穩。今日現貨價格上漲,昆明白糖現貨5100元/噸,柳州5310元/噸。目前配額外進口成本較低的泰國糖成本5123元/噸附近。截止2019年5月中國產糖1076萬噸,去年1030.63萬噸,銷糖666.77萬噸,去年同期574.67萬噸,銷糖率61.97%,去年同期55.76%。印度官員稱,印度第二大產糖區-馬哈拉施特拉邦19/20榨季產量預計將同比銳減39.2%至650萬噸,因干旱傷及甘蔗作物。受外糖價格上漲帶動進口成本上升,鄭糖期貨預期將短期表現強勢。


【新聞關注】

國際:瑞士央行維持活期存款利率在-0.75%不變。瑞士6月央行3個月Libor目標上限為負0.25%,預期負0.25%,前值負0.25%;下限為負1.25%,預期負1.25%,前值負1.25%。


國內:高層在2019年全國大眾創業萬眾創新活動周上表示,近年來,中國經濟保持平穩運行。雖然當前面臨復雜嚴峻的國內外形勢,但中國經濟有韌性,韌性植根于近14億人的勤勞與創造,“雙創”是個重要支撐,依靠更大激發市場主體活力和社會創造力,可以頂住經濟下行壓力,保持中國經濟長期向好的基本面。



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