股指期貨資訊

趨勢反轉 政策托出牛市——2019年二季度股指期貨投資策略展望

來源:| 時間: 2019-04-23 |閱讀量:415 語音播放


核心觀點:一季度政策托底加各項利好消息帶動股指趨勢性上漲,預計二季度在政策利好下震蕩上行。外資和杠桿資金有望成為后續主要增量資金。隨著科創板漸行漸近,科技類板塊有望持續受到資金關注。

核心理由:1)政策不斷利好,強調金融供給側改革,全面提升資本市場地位;2)中美貿易談判階段性緩和,融資環境在不斷修復,減稅降費等政策減輕民營企業負擔;A股估值經合理,具有配置價值;3)外資未來有望持續進入股市。

二季度核心運行區間評估:上證綜指29003500點,滬深300指數35004200點。


估值修復 股指行情觸底反彈

股指行情:

l 一季度A股行情大爆發

2019年以來,上證指數以超過20%的漲幅跑贏全球主要指數,其中截至328日收盤, 上證50、滬深300、中證500年初至今分別上漲20.09%23.84%28.84%

l 科技、農林牧漁和非銀板塊領漲

截至2019329日,計算機板塊領漲42.77%,銀行板塊漲幅較少達13.40%

1月權重發力,2月中小盤發力,3月行情分化。

l 市場情緒激活,成交量明顯增加

三個期貨品種的成交量大幅增加。自2月開始,股指各個品種成交量增幅明顯,其中IF當月合約3月份成交量達到1,598,518張,月環比增長78.93%IH當月合約3月份成交量達723,776張,月環比增長71.94%IC當月合約3月份成交量達1,144,249張,月環比增長116.10%


二季度進入分紅季,影響股指期貨定價


二季度將進入分紅季,對期貨價格會有影響

2017年,上證50分紅率最高,約3.3%,對期貨價格影響最大;滬深300次之,約2.6%;中證500分紅最少,約1.3%,對期貨價格影響較小。



政策托底 全面提升資本市場地位

政策托底:

l 強化財政貨幣政策逆周期調控

l 四方面增強金融服務實體經濟能力

l 紓困緩解民營經濟困局

l 科創板全面提升資本市場地位

政策性利好股市,科創板的建立激發了資本市場的活力。自2019年以來,A股大幅上漲,資金不斷流入股市,各項政策的出臺利于行情持續向好。

宏觀預期下降:

l 政府工作報告重在落實

l 中美貿易談判階段性緩和

l 海內外宏觀形勢仍不樂觀:

美國:一季度消費、就業比較好,美聯儲當前結構調整。

歐洲:一季度有可能是最不明朗的時候,現在最大的問題還是在英國的脫歐。

中國:歐央行、日本央行、美聯儲貨幣轉向,中國央行貨幣政策的空間很大。

國內需求仍舊偏弱,結構性問題沒有得到很大的改善,經濟下行趨勢未改。

外資和融資資金有望持續支撐行情

外資資金:

l 當前外資持股占比仍然很低


2015年以來,外資資金持續流入,且速度在加快;

當前外資持有A股市值占比僅為2.4%,而中國臺灣這一比例為38.7%,韓國這一比例為36%,說明未來外資加倉A股空間依然很大。

l 外資加速通過滬深港通流入A


l 短期外資有流出跡象

l 外資投資品種和額度擴容

l 外資總持股比例不能超過30%

l 金融、消費最受外資青睞

l 外資滬深持股前十排名

杠桿資金:融資近期有所放緩,余額增至9200億元

l 2015528日,單日融資買入額達到最大值2905億元;

l 兩融余額在2015618號達到歷史峰值:22728億元,此時股市杠桿最高。隨后在去杠桿進程中,兩融余額迅速的趨勢性下降。

托底中的牛市:

l 增量資金持續關注外資和兩融

l 盈利與利率水平是中長期驅動主因


l 業績未見底

l 大股東減持和股權質押

l 參考指標:存款搬家(居民杠桿);天量天價;新增開戶數


二季度股指行情展望及投資策略


行情展望:

l 金融和科技兩條主線清晰

l 預計二季度震蕩上行

l 全年預計A股仍有較大上漲空間

操作建議:關注逢低做多機會


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