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趋势反转 政策托出牛?#23567;?019年二季度股指期货投资策略展望

来源:| 时间: 2019-04-23 |阅读量:283 语音播放


核心观点:一季度政策托底加各项利好消息带动股指趋势性上涨,预计二季度在政策利好下震荡上?#23567;?#22806;资和杠杆资金有望成为后续主要增量资金。随着科创板渐行渐近,科技类板块有望?#20013;?#21463;到资金关注。

核心理由:1)政策不断利好,强调金融供给侧改革,全面提升资本市场地位;2)中美贸易谈判阶段性缓和,融资环境在不断修复,减税降?#35757;?#25919;策减轻民营企业负担;A股估值经合理,具有配置价?#25285;?/span>3)外资未来有望?#20013;?#36827;入股?#23567;?/span>

二季度核心运行区间评估:上证综指29003500点,沪深300指数35004200点。


估值修复 股指行情触底反弹

股指行情:

l 一季度A股行情大爆发

2019年以来,上证指数以超过20%的涨幅跑赢全球主要指数,其中截至328日收盘, 上证50、沪深300、中证500年初至今?#30452;?#19978;涨20.09%23.84%28.84%

l 科技、农林牧渔?#22836;?#38134;板块领涨

截至2019329日,计算机板块领涨42.77%,银行板块涨幅较少达13.40%

1月权重发力,2月中小盘发力,3月行情分化。

l 市场情绪激活,成交量明显增加

三个期货品种的成交量大幅增加。自2月开始,股指各个品种成交量增幅明显,其中IF当月?#26174;?/span>3月份成交量达到1,598,518?#29275;?#26376;环比增长78.93%IH当月?#26174;?/span>3月份成交量达723,776?#29275;?#26376;环比增长71.94%IC当月?#26174;?/span>3月份成交量达1,144,249?#29275;?#26376;环比增长116.10%


二季度进入分红季,影响股指期货定价


二季度将进入分红季,对期货价格会有影响

2017年,上证50分红率最高,约3.3%,对期货价格影响最大;沪深300次之,约2.6%;中证500分红最少,约1.3%,对期货价格影响较小。



政策托底 全面提升资本市场地位

政策托底:

l 强化财政货币政策逆周期调控

l 四方面增强金融服务实体经济能力

l 纾困缓解民营经?#32654;?#23616;

l 科创板全面提升资本市场地位

政策性利好股市,科创板的建立激发了资本市场的活力。自2019年以来,A股大幅上涨,资金不断流入股市,各项政策的出台利于行情?#20013;?#21521;好。

宏观预期下降:

l 政府工作报告重在落实

l 中美贸易谈判阶段性缓和

l 海内外宏观形势仍不乐观:

美国:一季度消费、就业比较好,美联储当前结构调整。

?#20998;蓿?#19968;季度有可能是最不明朗的时候,现在最大的问题还是在英国的脱欧。

中国?#21495;?#22830;?#23567;?#26085;本央?#23567;?#32654;联储货币转向,中国央行货币政策的空间很大。

国内需求仍旧偏弱,结构性问题没有得到很大的改善,经济下行趋势未改。

外资和融资资金有望?#20013;?#25903;撑行情

外资资金:

l 当前外资持股占?#28909;勻缓?#20302;


2015年以来,外资资金?#20013;?#27969;入,且速度在加快;

当前外资持有A股市值占比仅为2.4%,而中国台湾这一比例为38.7%,韩国这一比例为36%,说明未来外资加仓A股空间依?#32531;?#22823;。

l 外资加速通过沪深港通流入A


l 短期外资有流出迹象

l 外资投?#21183;?#31181;?#25237;?#24230;扩容

l 外资总持股比例不能超过30%

l 金融、消费最受外资青睐

l 外资沪深持股前十排名

杠杆资金:融资近期有所放缓,余额增至9200亿元

l 2015528日,单日融资买入额达到最大值2905亿元;

l 两融余额在2015618号达到历史峰?#25285;?/span>22728亿元,此时股市杠杆最高。随后在去杠杆进程中,两融余额迅速的趋势性下降。

托底中的牛市:

l 增量资金?#20013;?#20851;注外资和两融

l 盈利与利率水平是中长期驱动主因


l 业绩未见底

l 大股东减持和股权质押

l 参考指标:存款搬家(居民杠杆);天量天价;?#30053;?#24320;户数


二季度股指行情展望及投资策略


行情展望:

l 金融和科技两条主线清晰

l 预计二季度震荡上行

l 全年预计A股仍有较大上涨空间

操作建议:关注逢低做多机会


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